赵同录：一季度经济运行开局良好

这里所描述的就是股神沃伦-巴菲特执掌的伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）在奥马哈召开的2010年股东年会。

新分红王出现除了现金分红外,另一大看点是高送转。这些股息支付率超过30％的上市公司中,红太阳(000525,股吧)的支付比例最高,近三年平均股息支付率高达142.36％。

去年再融资1379亿而近三年连续现金分红的上市公司已达551家,其中股利支付率连续三年保持在30％以上的上市公司也有175家。如果从现金分红总额上来看,金融类上市公司、石化双雄以及中国神华(601088,股吧)等超级大盘股无疑会稳居榜首。其中工商银行(601398,股吧)一家就支付了567.83亿元的红利款。公司同时表示,随着经济形势好转,公司主要产品市场需求旺盛,订单较上年同期有大幅增长,预计归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长260%～290%。新晋分红王国阳新能提出了每10股送15股派3.80元(含税)的分配方案。

2010年以来,又有117家上市公司公布了增发预案,其中7家为公开增发。2009年,国阳新能以每10股送15股派3.80元(含税)成为新的分红王。虽然合同价同比大幅增长,但由于今年一季度出口大多按去年95 美金合同销售,所以我们出口价假设按照同比增长61%预测(不含税价从1180 上调至1189 元/吨),出口销量从183上调至190 万吨。

预计公司 10-12 年EPS 分别为:1.94 元(原预测1.68 元)、2.26 元、2.63元/股,当前股价对应10 年PE 20.3 倍。另外,公司每股经营性现金流只有0.12 元/股,较EPS 差距较大,可能由于结算原因导致回款大幅减少(应收账款同比增长120%多,预收账款同比减少近50%),此现象值得持续跟踪。公司 10 年一季度业绩0.51 元/股(申万预期0.42 元/股),同比增长6.7%,超出市场及申万预期。调整盈利预测主要是由于上调煤炭综合售价(从783 元/吨到806 元/吨),同时上调出口煤占总销量比例(从35%上调至37%,从183 万吨上调至190 万吨)。

该项目是公司今年乃至未来几年产量和业绩的增长点,也为公司未来在内蒙继续获取资源的重要通道。根据一季度销售情况我们亦上调国内煤销售价格(从565上调至582.6 元/吨,同比增长17%)

预计到2015年，我国乙烯生产能力将达到1900-2100万吨，自给率达到63-67%。我国石油和化学工业的发展面临环境保护、能源紧张和水资源短缺的压力，推动产业升级已成为发展重点。三是经济衰退引发化工下游市场疲软，轻纺、电子、建材等行业都出现了市场萎缩、需求降低的情况，直接影响到化工产品市场。特种合成橡胶的发展将取得较大突破。

资源型合资项目的建设进程加快，成品油批发和零售将逐渐放开。与此同时，国际油价下降也使原油进口成本降低，有利于满足我国经济建设对于能源的需求。塑料改性和塑料合金产业将再上新台阶。这样的形势，为产业及企业的发展提供了机会。

总体而言，金融危机对于石油和化工行业上中下游的影响有所不同。全球金融危机除了负面冲击外，对我国石化行业的发展也有一定的积极影响。

对于乙烯及其三大合成材料和有机原料而言，下游产业受到冲击导致原料需求明显萎缩，从而使乙烯等产品原本的原材料降价利好，由于产品价格下降幅度较大而抵消。二是油价下降迅速向石化产业下游传递，化工产品价格的下跌幅度远高于油价跌幅。

一些过去几年上马建设的落后产能，在压力之下恐怕资金链将难以为继，面临被淘汰的危险。眼下供应缺口较大的苯乙烯单体、ABS树脂、PTA和乙二醇等产品的产能将有所增加。国际油价大幅下跌，虽然造成原油、天然气开采行业的利润大幅缩水，但对于炼油工业却是重大的利好。白颐表示，全球金融危机将导致我国石化企业走向两级分化，整个行业面临新一轮的洗牌。具备实力的企业将在需求低迷时期通过技术创新和节能降耗，进行新一轮的结构调整和兼并重组，通过产品升级提高自身的竞争力。挑战：行业阵痛在所难免 石油和化工行业是受全球金融危机影响最直接、传导最迅速的行业之一。

部分大型炼油装置将进行扩能和流程优化改造，燃料油消费总量不会下降，但加工模式将有所提升。如今，石油化工各子行业的走势呈现出不同特点：成长性行业如石油化工、化工新材料及中间体、新领域精细化工等产业，正逐步扩大规模增加品种，满足日益增长的市场需求。

另外，基地化、规模化、一体化的建设将是行业发展的主题，从而进一步提高行业的综合竞争力。此外，全球经济放缓将给出口依存度高的行业带来明显压力，化工行业中受影响较大的有无机盐、染料、农药、轮胎、胶鞋和橡胶制品等行业。

白颐认为，这场危机对于石化行业的影响具有四大特点： 一是金融危机发生后，世界经济停滞甚至衰退的风险明显上升，国际油价大幅下跌是危机向实体经济传递的最直接表现。金融危机冲击我国石化行业最直观的表现，就是石化产品价格高位跌落并在低谷徘徊。

一体化石化装置的建设和改造，将带动下游产业的发展。在这样的背景下，多元化的投资主体越来越多地进入石油化工领域，并有望进入中上游产业如炼油、乙烯、芳烃和PTA、新型煤化工等，原油及成品油的进出口和仓储业务也成为投资热点。成熟性行业如化肥、传统碳一化工、两碱、橡胶加工、传统精细化工等，则努力通过结构优化提升质量和水平，保持自身的竞争优势。机遇：产业升级刺激投资 面对金融危机影响及我国贯彻实施《石化产业调整振兴规划》的新形势，石油和化学工业发展也存在一些机会，值得业内企业重点关注。

对于以石油替代为目的的新能源开发利用产业而言，原油价格降低使发展该产业的驱动力和经济性有所降低，煤化工产品大幅降价也影响新投产企业的经营，在短期内不能盈利和如期归还贷款，将大大增加成本压力。近日，石油和化学工业规划院副院长白颐在新形势化学工业潜力分析会上表示：眼下看来石化业面临较大的短期压力，但金融危机也有其积极的一面，在我国大力实施《石化产业调整振兴规划》的新形势下，产业发展面临一定的机遇。

十二五期间，我国有机原料的生产规模将扩大，新技术的应用将增加，科技创新将取得明显成果。十二五期间，我国将建成更多的世界级规模的炼油-乙烯-芳烃上下游一体化的产业基地，延长产业链、采用新技术和多品种方案等将成为主流选择。

预计到十二五末期，我国原油加工能力将达到4.8-5亿吨/年，新增产能在西南地区所占比例将有所加大，华南和环渤海地区的比重也将增加。在经济下行期，国际能源供需矛盾趋缓，原油和天然胶、原盐、硫黄等资源性产品价格走低，使下游化工行业的生产成本大幅下降，企业经营有望走上良性发展的轨道。

预计十二五期间，石油和化学工业的发展态势总体稳健，各子行业将呈现不同的特点。随着《振兴石化行业规划细则》的出台，芳烃、聚氨酯及下游相关行业迎来发展机遇。四是各个国家和地区所受到的影响程度不同，资源和产品外向型国家受到的影响更加直接。化工园区的配套建设更趋于完善，逐步成为各地区化工建设的主要模式。

炼油行业将保持稳定增长。目前，全行业的集约化程度正在提高，大中型企业逐渐成为中上游产业的发展主体。

趋势：十二五将稳健发展 白颐预测，到2015年我国GDP将继续保持年均7%以上的增长速度，石油和化学工业将保持高于7%的增长4月30日消息 今日早盘，创业板的南都电源(300068,股吧)最低跌至32.22元，在上市第八个交易日破发，创出自2月中旬以来，新股破发的最快速度

4月30日消息 今日早盘，创业板的南都电源(300068,股吧)最低跌至32.22元，在上市第八个交易日破发，创出自2月中旬以来，新股破发的最快速度目前正加紧商讨资本金及董事构成等细节。